Nordnet Blogi

Aikainen lintu madon nappaa

Kun vuosi lähenee loppuaan, alkaa tulevan kevään osinkojen merkitys kasvaa. Kolmannen vuosineljänneksen tulosten julkistusten jälkeen alkaa sijoittajille hahmottua melko tarkka kuva koko vuoden tuloksesta. Tämän jälkeen voikin ennustaa jo melko suurella tarkkuudella, mitkä yhtiöt korottavat tai laskevat osinkoaan.

Yleistäen voi sanoa, että korkea osinkotuotto tavallisesti viittaa aliarvostettuun osakkeeseen. Aika ajoin sijoittajilla on ollut vaikea hahmottaa tätä ja he saattavat pitää osinkoja jopa vanhanaikaisina. Heidän mielestään ainoastaan kasvu merkitsee jotain. Kasvu on tosin merkityksetöntä, jos yhtiö ei tee tulosta ja jos yhtiö tekee tulosta, on osinko mitalin kääntöpuoli. Kasvava tulos tarkoittaa niin ikään kasvavaa osinkoa. Korkea osinkotuotto suojaa myös kurssilaskulta.

Jos valitsee sijoituskohteen ainoastaan yhden ainoan suhdeluvun perusteella, on osinkotuotto yksi parhaista. Sijoittamalla ainoastaan korkean osinkotuoton omaaviin osakkeisiin on hyvät mahdollisuudet päästä indeksituottoa parempaan sijoitusmenestykseen. Osinkotuotto on tosin vain yksi suhdeluku ja kaikki mikä kiiltää ei ole kultaa. Korkea osinkotuotto voi johtua huonoista tulosnäkymistä ja että osingon lasku on näköpiirissä tai siitä että yhtiö on edellisenä vuonna jakanut lisäosingon.

Pääomanpalaukset menettivät viime vuoden alusta veroetunsa osinkoihin nähden. Tästä syystä pääomanpalautusten maksamiselle ei pitäisi olla enää mitään perusteita. Kuitenkin yksitoista yhtiötä maksoi keväällä pääomanpalautuksia. Viisi näistä yhtiöistä maksoi samalla osinkoja ja pääomapalautuksia. Voikin kysyä mitä yhtiöt haluavat viestiä sijoittajille, kun osa voitoista maksetaan pääomanpalautuksena.

Useimpien yhtiöiden tavoite on tasainen ja ennustettava osinko. Mahdolliset lisäosingot saattavat häiritä ennustettavuutta. Jälkikäteen osinkotilastoissa ei lisäosinkoja erotella varsinaisesta osingosta. Pääomanpalautuksilla osa yhtiöistä on yrittänyt viestiä, että kyse on lisäosingosta.

Korkean osinkotuoton omaava osake on tänä päivänä tavallaan paras korkosijoitus. Vähäriskisillä korkosijoituksilla on matalampi tuotto kuin keskimääräinen osinkotuotto. Osakekurssit heiluvat, mutta toisaalta korkojen noustessa korkosijoituksissa syntyy pääomatappioita. Korkosijoitusten korkoriskit ovat kaiken lisäksi asymmetrisiä, koska korot eivät juurikaan voi enää laskea.

Tämän kirjoituksen lopussa on lista pörssiyhtiöiden osinkotuotoista kuluvana vuonna maksettujen osinkojen ja perjantain päätöskurssien mukaan. Olemme jättäneet pääomanpalautukset pois sillä oletuksella, että ne eivät toistu. Pääomanpalautukset mukaan laskien eQ olisi ollut listalla kolmas ja Okmetic viides. Yhtiöiden osinkotuotto olisi ollut 9,7 prosenttia ja 6,7 prosenttia.

Listan kolme ensimmäistä yhtiötä ovat mielenkiintoisia, koska osinkotuotot ovat järjettömän korkeita. Tästä syystä onkin mietittävä, että onko tälle jokin syy. HKScan jakoi keväällä 0,35 euron lisäosingon. Täten normaaliosinko olisi ollut 0,14 euroa, jolloin osinkotuotto olisi ollut 3,3 prosenttia. Yhtiöllä voi olla vaikeuksia pitää kiinni tästäkin osingosta, koska ensimmäisen puolen vuoden tulos oli tappiolla.

Orava Asuntorahasto on mielenkiintoinen tapaus. Yhtiö osinkotuotto on viime vuosina ollut harvinaisen korkea, mutta kiinteistöjen laskennalliset arvonkorotukset ovat muodostaneet suuren osan tuloksista. Näistä ei synny minkäänlaista kassavirtaa yhtiölle. Orava voi jatkaa tätä niin kauan kuin se jatkaa asuntojen ostoja.

Fortum myi sähköverkkonsa, minkä takia osinko ilmeisesti tulee laskemaan, koska yhtiön tuloksentekokykykin laskee. Odotamme kuitenkin, että ensi keväänä yhtiö maksaa osan sähköverkkojen myyntivoitoista osakkeenomistajille ylimääräisenä osinkona.

Toinen esimerkki on SRV. Meneillään oleva anti lisää osakkeiden lukumäärää lähemmäs 70 prosenttia. Osakekohtainen osinko tulee täten laskemaan, mutta yhtiö on samalla päivittänyt osinkopolitiikkansa. Aiemman osinkopolitiikan mukaan yhtiö jakaa 30 prosenttia tuloksestaan. Uuden päivitetyn politiikan mukaan yhtiö maksaa 30 prosentista 50 prosenttiin tuloksesta osinkona.

Voitonjakotilastoista puuttuvat omien osakkeiden ostot, vaikka niiden ehkä pitäisi sisältyä. Omien osakkeiden osto on vaihtoehto käteisosingolle. Listan toiseksi viimeisimmän yhtiön Bittiumin osinkotuotto on vaivaiset 0,9 prosenttia. Yhtiö on ylikapitalisoitunut Automotive-liiketoiminnan myynnin takia ja yhtiön hallitus on kutsunut koolle ylimääräisen yhtiökokouksen syyskuulle päättämään 594 miljoonan euron osakkeiden takaisinostotarjouksesta. Yhtiön koko markkina-arvo on 619 miljoonaa euroa. Tämä tulee muuttamaan yhtiön suhdeluvut täysin.

Monen yhtiön osinkotuotto on neljästä kuuteen prosenttia. Mielestämme tämä on loistava tuotto esimerkiksi korkosijoituksiin verrattuna. Vaikka olemme jättäneet kommentoimatta yhtiöitä, ei se tarkoita, että yhtiö voisi pitää kiinni kevään osingostaan. Esimerkiksi neljäntenä oleva F-Securen osinko oli keväällä 0,16 euroa, mutta osakekohtainen tulos vain 0,10 euroa.

Korkea osinkotuotto voi johtua alhaisesta osakekurssista tai siitä, että osingon odotetaan laskevan tulevaisuudessa. Jos onnistuu välttämään yhtiöt, joiden osinko on vaarassa, on sijoittajalla hyvät mahdollisuudet ylittää indeksituottoa hyvin vähäisellä vaivalla. Aikaisin liikkeellä olevat tekevät parhaat sijoitukset. Aivan liian korkeilla osinkotuotoilla on tapana tasoittua kurssin noustessa.

Tulemme mahdollisesti vielä kirjoittamaan osinko-odotuksista lisää myöhemmin tänä vuonna.

Omistamme Fortumin osakkeita ja SRV:n merkintäoikeuksia.

Tom Lindström

Kurssi Osinko Osinkotuotto
HKScan A 4,24 0,49 11,6%
Orava Asuntorahasto 10,45 1,20 11,5%
Fortum 14,65 1,30 8,9%
F-Secure 2,45 0,16 6,5%
Metso 22,64 1,45 6,4%
TeliaSonera 5,06 0,32 6,3%
Nokian Renkaat 24,4 1,45 5,9%
CapMan B 1,02 0,06 5,9%
Sievi Capital 1,7 0,10 5,9%
Aspo 6,83 0,40 5,9%
Nordea Bank 10,62 0,62 5,8%
Sanoma 3,44 0,20 5,8%
Tieto 23,16 1,30 5,6%
Ramirent 7,2 0,40 5,6%
Affecto 2,94 0,16 5,4%
Keskisuomalainen A 8,51 0,46 5,4%
Apetit 13,32 0,70 5,3%
Sponda 3,63 0,19 5,2%
Restamax 4,24 0,22 5,2%
Kemira 10,66 0,53 5,0%
SRV Yhtiöt 2,42 0,12 5,0%
Kesko A 30,33 1,50 4,9%
Tikkurila 16,44 0,80 4,9%
Kesko B 32,17 1,50 4,7%
Yleiselektroniikka E 5,38 0,25 4,6%
UPM-Kymmene 15,16 0,70 4,6%
Atria A 8,74 0,40 4,6%
Ilkka-Yhtymä II 2,19 0,10 4,6%
Sampo A 43,07 1,95 4,5%
Aktia Pankki A 10,7 0,48 4,5%
Okmetic 6,69 0,30 4,5%
Elisa 29,59 1,32 4,5%
Pohjois-Karjalan Kirjapaino 6,75 0,30 4,4%
Dovre Group 0,45 0,02 4,4%
Lassila & Tikanoja 17 0,75 4,4%
Talentum 1,17 0,05 4,3%
Technopolis 3,52 0,15 4,3%
Elecster A 6,69 0,28 4,2%
Aktia Pankki R 11,5 0,48 4,2%
Piippo 5,8 0,24 4,1%
PKC Group 17,37 0,70 4,0%
Viking Line 17,6 0,70 4,0%
QPR Software 1,26 0,05 4,0%
Rapala VMC 5,05 0,20 4,0%
eQ 5,18 0,20 3,9%
Ahlstrom 7,89 0,30 3,8%
Marimekko 9,3 0,35 3,8%
Norvestia 8 0,30 3,8%
Etteplan 4 0,15 3,8%
Orion A 34,89 1,30 3,7%
Vaisala A 24,2 0,90 3,7%
Stora Enso R 8,09 0,30 3,7%
Orion B 35,2 1,30 3,7%
Stora Enso A 8,15 0,30 3,7%
Konecranes 28,65 1,05 3,7%
Ilkka-Yhtymä I 2,74 0,10 3,6%
Fiskars 18,64 0,68 3,6%
Martela A 2,88 0,10 3,5%
Kone 35,12 1,20 3,4%
Raisio K 4,11 0,14 3,4%
Raisio V 4,15 0,14 3,4%
YIT 5,45 0,18 3,3%
United Bankers 42 1,38 3,3%
Saga Furs C 21,8 0,70 3,2%
Raute A 12,71 0,40 3,1%
Wärtsilä 37,13 1,15 3,1%
Ponsse 14,88 0,45 3,0%
Cramo 18,51 0,55 3,0%
Uponor 14,16 0,42 3,0%
Exel Composites 7,01 0,20 2,9%
Verkkokauppa.com 6 0,17 2,8%
Olvi A 23 0,65 2,8%
Neste 23,3 0,65 2,8%
Valmet 9,18 0,25 2,7%
Scanfil 2,62 0,07 2,7%
Teleste 7,84 0,20 2,6%
Nokia 5,68 0,14 2,5%
Siili Solutions 19,15 0,47 2,5%
Caverion 9,21 0,22 2,4%
Ålandsbanken B 16,8 0,40 2,4%
Metsä Board A 5,4 0,12 2,2%
Ålandsbanken A 18,02 0,40 2,2%
Metsä Board B 5,51 0,12 2,2%
Huhtamäki 29,17 0,60 2,1%
Revenio Group 22,41 0,45 2,0%
Cargotec 28,84 0,55 1,9%
Investors House 5,25 0,10 1,9%
Outotec 5,36 0,10 1,9%
Amer Sports A 24,52 0,45 1,8%
Solteq 1,66 0,03 1,8%
Nixu 4,46 0,08 1,8%
Comptel 1,16 0,02 1,7%
Kesla A 3,2 0,05 1,6%
Taaleritehdas 8,45 0,09 1,1%
Digia 5,46 0,05 0,9%
Bittium 4,67 0,04 0,9%
Basware 40,65 0,10 0,2%

Etkö ole vielä Nordnetin asiakas? Tule asiakkaaksi tästä.

Jos haluat tietää lisää siitä, miten Nordnet käsittelee henkilötietojasi, klikkaa tästä.

guest
2 Kommentti
vanhin
uusin tykätyin
Inline-palaute
Näytä kaikki kommentit
Nimetön
Nimetön
31.08.2015 16:49

Hyvä lista ja kasvaviin osinkovirtoihin sijoittamalla voi voittaa indeksituoton, jos osaa löytää osinkoja tulevaisuudessa kasvattavat yritykset. Korkea osinkotuotto tuo myös turvaa laskutrendin aikana.

Citycon kuitenkin puuttuu listalta. Jäikö se vahingossa? (Ainakaan en löytänyt sitä)

Nimetön
Nimetön
Vastaa  Nimetön
02.09.2015 11:02

Cityconin osinko on ollut 0,03 euroa niin kauan kuin muistan, mutta tänä keväänä yhtiö ei maksanut osinkoa ja tästä syystä yhtiö puuttuu listalta. Lista sisältää ainoastaan keväällä osinkoja maksaneet yhtiöt. Toisaalta Citycon on maksanut pääomanpalautuksia vuosittain lähes kymmenen vuoden ajan. Kevään pääomapalutus oli 0,15 euroa, mutta tätä ei ole huomioitu listassa koska oletus oli, että pääomanpalautukset ovat satunnaisia eivätkä siksi välttämättä toistu. Cityconin kohdalla pääomapalautukset ovat olleet enemmän sääntö kuin poikkeus. Aiemmin niillä saattoi tietyin edellytyksin siirtää veron maksua myöhemmäksi, mutta tätä etua niillä ei enää ole. Cityconin kohdalla voi aina keskustella, että pitäisikö pääomanpalautukset tulkita jatkuviksi vai satunnaisiksi. Olen… Lue lisää >>

Tilaa uutiskirje.

Uutiskirjeen tilaajana saat parhaat tarjoukset ja tuoreet uutiset sähköpostiisi 2–3 kertaa kuussa.

Jos haluat tietää lisää siitä, miten Nordnet käsittelee henkilötietojasi, klikkaa tästä.

Tilaa
Tilaa uutiskirje.
Uutiskirjeen tilaajana saat parhaimmat tarjoukset, tuoreimmat uutiset ja kutsut tapahtumiin sähköpostiisi 2–3 kertaa kuussa.








Jos haluat tietää lisää siitä, miten Nordnet käsittelee henkilötietojasi, klikkaa tästä.
Tilaa
Haluatko olla mukana testaamassa uuden palvelumme Beta-versiota? Ilmoittaudu testaajaksi tästä:
Ilmoittaudu testaajaksi

Huomioi, että antamasi sähköpostiosoitteen tulee olla sama, jonka olet rekisteröinyt nordnet.fi -palvelun kohdassa Salkku > Asetukset > Yhteystietoni.